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A股9月04日别让高发行价成为控股股东减持的障碍
在A股市场,以高发行价、高市盈率、高超募为标志的“三高”发行一直都受到市场的诟病。它不仅推高了新股的投资风险,削弱了新股的投资价值,而且还加剧了股市资金的流失,导致有限股市资源的大量浪费,也正因如此,“三高”发行被认为是A股市场的毒瘤之一。
不过,由于发行人、保荐机构等受益人对利益的角逐,“三高”发行在A股市场始终存在。尤其是A股市场实施注册制后,新股发行取消了23倍发行市盈率的限制,这使得“三高”发行越发盛行,成为新股发行的一种“常态”。如何抑制“三高”发行就成了投资者非常关心的一个问题。
有道是“有心栽花花不发,无心插柳柳成荫”。一直受到市场诟病的“三高”发行,有望被管理层的“无心之举”所破解。为贯彻高层提出的“要活跃资本市场,提振投资者信心”精神,今年8月18日、8月25日,证/监/会接连推出了两套政策“组合拳”,来活跃市场,提振投资者信心。
在第一套政策“组合拳”里,证/监/会表示,要提高上市公司投资吸引力,更好回报投资者。其中特别提到,要进一步推动中国特色估值体系建设,突出扶优限劣,研究对于破发或破净的上市公司和行业,适当限制其融资活动,要求其提出改善市值的方案。
在第二套政策“组合拳”里,证/监/会表示要进一步规范股份减持行为,其中提到,上市公司存在破发、破净情形,或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
在上述两套政策“组合拳”里,都分别提到了“破发”,并将“破发”现象与上市公司的融资行为及控股股东、实际控制人的减持行为挂钩,规定出现破发现象的,要适当限制其融资活动,并且控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持相关公司股份。证/监/会的这两项规定突出了发行价的重要性,从而使得发行价不再只是一个纯粹意义上的“圈钱价”。
实际上,在A股市场短短30几年的历史中,新股发行价就一直只是一个融资价格。而随着新股的“三高”发行,高发行价也就成为了一种“圈钱价”,除了作为新股的融资计价外,就不再有其他的功能。也正因如此,“三高”发行就成了发行人与保荐机构的追求,因为无需为高价发行承担任何责任,以至股市的钱不圈白不
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